大行评级｜摩通：长和与沃达丰合并英国业务 进一步提升回购预期 维持目标价69港元

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格隆汇6月15日丨摩通发研报指，虽然市场已经普遍预期到沃达丰与Three UK的合并，但认为长和转向轻资产策略，可能最终退出电讯业务。有关交易不涉及现金支付，而3英国欠长和的16.8亿英镑债项，将在公司合并后以现金偿还。该行认为，完成合并后，将进一步市场提高对集团股票回购的预期，又认为现金流受电讯业务负现金流的拖累明显减少，且尚未完全反映在其股价之中。该行维持集团“增持”评级，目标价69港元。该行提到，作为交易的一部分，Three UK将向长和偿还16.8亿英镑的股东贷款，以及出售欧洲电讯塔和意大利网络基础设施所得的1,000亿元现金收益。该行预计，公司将把部分现金用于股票回购，这将成为其股价的主要支持来源。交易完成后，长和需要在资产损益表中确认总计100亿元的非现金累计汇兑损失。然而，基于此类会计损失的非现金性质，该行料不会对公司的股息产生任何影响。该股现报49港元，总市值1877亿港元。

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